总结：中国投机者昨日增仓，但今日持仓稳定。ETF 昨日买入 28 万股，而上周五买入 86 万股。波动率走势相当稳定；3M ATM 上涨 +1v，25% RR 为 +0.3v；盈亏平衡点约为 1.25%，16v。我们今早的交易主要集中在通过看涨期权价差买入波动率，尽管交易活动有所变化；我们观察到 RKO 平仓、RKO 展期、普通获利回吐，以及预期金价将再上涨约 100 美元/盎司的新仓位。我们尚未观察到任何对 4,000 美元/盎司以上行权价的兴趣（尽管美国市场开盘时情况可能会有所改变）。目前，我们的报价比率为 90% 为“宏观”报价，10% 为“商品基金”。我们仍然认为，痛苦交易的趋势是向上的，因为美元走弱和实体资产吸引力增强，正越来越多地吸引非大宗商品资产管理规模转向黄金，而更广泛的投资群体仍然持有不足的黄金。正如一位（大宗商品）客户所说：“看看上周黄金的表现有多好；它的多头仓位并没有你想象的那么多。” 我们继续通过3-6个月的倾斜度维持多头仓位。此外，值得注意的是，中国正在吸引外国黄金储备，以增强其全球影响力：“中国人民银行正在利用上海黄金交易所吸引友好国家的央行购买金条并将其储存在中国境内。” 我怀疑许多发达国家央行是否真的将黄金存储在伦敦金银市场协​​会（LBMA）的金库中，因为这在某种程度上削弱了其意图，但趋势显而易见；中国正致力于在全球黄金交易中占据更大的主导地位。