Американская валюта продолжила снижение третий день подряд, решительно пробив уровень105.00, снизившись до минимума с начала ноября. Давление на доллар усиливается на фонепризнаков замедления экономики США в выходящих макроэкономических данных и рисков «бумеранга» от торговых ограничений, вводимых администрацией Трампа в отношении ключевых торговых партнеров. Ожидается, что введение пошлин в 25% на импортные автомобили (против текущих 2.5% для Германии) может негативно сказаться как на внешней торговле, так и на внутреннем потреблении: импортеры, вероятно перенесут часть издержек в цены, что отразится на инфляции и вынудит ЦБ быть осторожным со смягчением кредитных условий (что, в свою очередь, окажет дополнительный дестимулирующий эффект на потребление).

Важным апдейтом на этой неделе станут данные по занятости в США (NFP за февраль), публикация которых запланирована на пятницу. Слабый отчет осложнит для ФРС задачу балансирования между инфляционными рисками и поддержкой рынка труда, кроме того рынки вероятно ускоренным темпом начнут учитывать в ценах активов риски стагфляции.

EUR/USD обновила годовые максимумы, превысив уровень 1.07, чему способствовали два фактора:

 - Бюджетные инициативы Германии. Соглашение между ХДС и СДПГ о создании фонда в 500 млрд евро для инфраструктурных проектов и расширения лимита заимствований усиливает ожидания фискального стимулирования в ЕС. Это позитивно для экономического роста, но создает риски ускорения инфляции, особенно на фоне роста оборонных расходов;

 - Надежды на осторожный тон ЕЦБ. Хотя ЕЦБ почти гарантированно снизит ставку на 25 б.п. в четверг (пятое подряд смягчение), ключевым будет сигнал К. Лагард о дальнейших шагах. Рынки ждут подтверждения плавного подхода к монетарной экспансии, без радикальных мер. Вопросы будут связаны с влиянием политики Трампа и немецкого долга на инфляцию в ЕС.

Среди рисков для Евро можно выделить следующие:

- Автомобильные пошлины США. Германия — крупнейший экспортер авто в Штаты. Увеличение тарифов до 25% может сократить объемы торговли, ударив по промышленному сектору ЕС;

- Инфляция. Рост госрасходов в ЕС, особенно на фоне структурных проблем (энергопереход, старение населения), способен усилить инфляционное давление, ограничивая пространство для манёвра ЕЦБ.

Фунт также растет, но меньшими темпами чем Евро. Инвесторы ждут выступлением главы Банка Англии в Парламенте. В фокусе — комментарии по инфляции и траектории ставок. В феврале BoE снизил ставку до 4.5%, обозначив «осторожный» подход к дальнейшему смягчению. Опасения связаны с рисками роста цен из-за:

- Повышения затрат на труд. Увеличение взносов работодателей в National Insurance может подтолкнуть бизнес к росту цен для компенсации издержек.

- Энергетики. BoE прогнозирует временный всплеск инфляции в III квартале 2024 на фоне дорожающих энергоносителей.

Рынки ожидают лишь двух снижений ставки в 2024 г., что поддерживает GBP. Внешний фактор — торговые отношения с США. Заявление Трампа о возможности «быстрой» сделки с Британией (после встречи с К. Стармером) снижает риски введения пошлин, учитывая профицит торговли UK с США.

Торговая повестка Трампа остается главным источником волатильности. Эскалация протекционизма способна замедлить глобальный рост, усиливая спрос на защитные активы, включая доллар, но текущая реакция рынка фокусируется на локальных эффектах для EUR и GBP.

Потенциальные точки перелома:

- NFP США. Сильные данные поддержат USD, вернув ставки на рельсы «более высоких надолго».

- Сюрпризы от ЕЦБ. Неожиданно «ястребиные»  намеки Лагард (например, пауза в цикле) подтолкнут EUR вверх.

- Риски стагфляции в ЕС. Комбинация слабого роста и инфляции может вернуть евро к нисходящему тренду.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.