IPO Anthropic menetapkan nilai bagi salah satu pertaruhan terbesar dalam AI.

Pendapatan syarikat di sebalik Claude meningkat lebih dua kali ganda dari suku pertama ke suku kedua 2026, kemudian naik lagi 47% pada suku ketiga. Prospektus IPO Anthropic turut menerangkan komitmen perbelanjaan syarikat bagi memenuhi permintaan.

Nasdaq Composite jatuh 5.5% pada 5 November ketika pelabur menilai sama ada peningkatan kerusi Demokrat dalam pilihan raya pertengahan penggal AS boleh memperlahankan pengembangan pusat data. Bagi IPO Anthropic, persoalannya ialah berapa banyak pelabur sanggup membayar untuk pertumbuhan Claude apabila kos dan masa mendapatkan kapasiti pengkomputeran tambahan semakin diteliti.

Dalam ulasan ini, kami meneliti perkara yang didedahkan dalam prospektus IPO Anthropic tentang cara syarikat menjana pendapatan, perbelanjaannya untuk pengkomputeran dan bagaimana angka ini boleh mempengaruhi sesi dagangan awal sahamnya.

IPO dalam tiga angka

Sumber: Prospektus IPO Anthropic yang dipinda, 2 November 2026

79% pendapatan datang daripada penggunaan

Claude paling dikenali sebagai pembantu AI. Kebanyakan pendapatan Anthropic diperoleh melalui caj berdasarkan penggunaan, termasuk daripada perniagaan yang menyepadukan Claude ke dalam perisian mereka dan pelanggan yang membayar penggunaan tambahan di luar pelan masing-masing.

Lebih 1,900 pelanggan masing-masing menjana sekurang-kurangnya USD 1 juta pendapatan dalam tempoh 12 bulan sehingga September 2026. Apabila pelanggan memberikan lebih banyak tugasan kepada Claude, perbelanjaan mereka boleh meningkat tanpa menambah seorang pengguna pun. Pendapatan tambahan Anthropic bergantung pada kadar caj dan kos mengendalikan model tersebut.

Kos pengkomputeran suku ketiga berkembang lebih pantas daripada pendapatan

Anthropic mengaitkan kembalinya kerugian operasi terutamanya dengan kos kapasiti pengkomputeran jangka pendek yang lebih tinggi. Pengaturan jangka panjang boleh mengurangkan kos jika kapasiti mula beroperasi seperti dirancang dan permintaan mencukupi.

Mengapa kerugian bersih Anthropic mencapai USD 104 bilion. Sebahagian besar kerugian Januari hingga September 2026 berpunca daripada caj bukan tunai sebanyak USD 94.3 bilion, terutamanya kerana nilai nota boleh tukar Anthropic meningkat seiring kenaikan penilaian syarikat.

Komitmen perbelanjaan pengkomputeran Anthropic

• USD 69.8 bilion perlu dibayar dalam 12 bulan selepas 30 September 2026.

• USD 447.5 bilion dijangka sebelum akhir 2030, termasuk tahun pertama itu.

• Kebanyakan jumlah selebihnya dijangka antara 2031 hingga 2045.

Sekitar USD 214 bilion daripada jumlah keseluruhan tertakluk pada hak penamatan atau syarat seperti rakan kongsi memperoleh pembiayaan. Masa pelaksanaan penting bagi pelabur. Kapasiti yang lewat boleh mengehadkan pendapatan, manakala kapasiti yang tersedia lebih awal daripada permintaan boleh menjejaskan margin.

Mengenai penyenaraian

Anthropic dijangka disenaraikan di Nasdaq selepas IPOnya. Anthropic tidak tersedia untuk didagangkan melalui Tickmill sebelum IPO. Sebarang ketersediaan pada masa depan adalah dalam bentuk CFD dan bergantung pada hasil proses penyenaraian.

Perkara yang perlu diperhatikan menjelang penyenaraian Nasdaq

• Penilaian tawaran

Harga tawaran dan bilangan saham selepas IPO memberi pelabur penanda aras bagi nilai keseluruhan perniagaan. Penilaian lebih tinggi meningkatkan kebergantungan pada pertumbuhan berterusan dan kos pengkomputeran lebih rendah berbanding pendapatan.

• Beberapa sesi pertama

Bandingkan harga tawaran dengan harga pembukaan dan penutupan saham. Bilangan saham yang terhad untuk didagangkan boleh membesarkan pergerakan awal dalam kedua-dua arah.

• Pasaran AI yang lebih luas

Pantau Amazon dan Alphabet, kedua-duanya rakan kongsi infrastruktur Anthropic, serta Nasdaq-100 secara keseluruhan. Jika saham infrastruktur AI terus lemah, perhatikan tanda-tanda pembiayaan semakin sukar diperoleh. Prospektus Anthropic menyatakan bahawa sesetengah rakan infrastrukturnya bergantung pada pembiayaan luar. Jika mereka perlu meminjam pada kadar lebih tinggi atau sukar mendapatkan dana, Anthropic mungkin mengalami kelewatan atau membayar lebih bagi kapasiti pengkomputeran.

Sumber: Prospektus IPO Anthropic yang dipinda; Reuters mengenai keputusan suku ketiga dan komitmen pengkomputeran Anthropic; Reuters mengenai penjualan saham AI selepas pilihan raya pertengahan penggal AS

Artikel ini untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan.